- Le Sénégal a levé 108,79 milliards de francs CFA (195 millions de dollars) sur le marché régional, mais à un coût d’emprunt à court terme en hausse.
- Son rendement à 364 jours a atteint 6,79%, soit 63 points de base de plus que celui du Burkina Faso malgré les risques sécuritaires.
- Le pays fait face à un remboursement d’euro-obligations de 485 millions de dollars à la mi-mars alors que son programme du FMI reste suspendu.
Le Sénégal a levé le 27 février 108,79 milliards de francs CFA (195 millions de dollars) sur le marché régional de la dette, dépassant ainsi son objectif de 100 milliards de francs CFA. Mais le coût des emprunts à court terme a continué de grimper, soulignant les inquiétudes persistantes des investisseurs dans un contexte de crise plus large de la dette souveraine.
Selon UMOA-Titres, l’agence régionale qui gère les émissions obligataires pour les États membres de l’Union économique et monétaire ouest-africaine, l’adjudication a été sursouscrite à 161%. Cependant, le rendement moyen des bons du Trésor à 364 jours a augmenté à 6,79%, en hausse de 17 points de base par rapport à la séance précédente du 20 février.
Des coûts d’emprunt à court terme plus élevés que ceux du Burkina Faso
Le dernier rendement place le Sénégal dans une position marquante : il emprunte désormais à court terme à des taux 63 points de base supérieurs à ceux du Burkina Faso, même si certaines parties du territoire burkinabé restent sous le contrôle de groupes jihadistes armés. Deux jours plus tôt, le 25 février, Ouagadougou avait émis ses propres bons à 364 jours à un rendement moyen de 6,16 %.
Les analystes affirment que cet écart reflète la méfiance du marché à l’égard de Dakar après la divulgation en 2024 de près de 7 milliards de dollars d’engagements financiers non déclarés sous l’administration précédente.
Le Fonds monétaire international estime que la dette publique du Sénégal a atteint 132 % du PIB à fin 2024, contre 74 % officiellement annoncés sous l’ancien président Macky Sall. L’agence de notation Moody’s a depuis abaissé la note souveraine du pays à Caa1 avec une perspective négative.
Forte dépendance à l’égard de la Côte d’Ivoire
La répartition géographique des offres met en évidence une autre vulnérabilité. La Côte d’Ivoire et le Sénégal représentent eux-mêmes plus de 91% des montants acceptés lors des enchères de vendredi.
Les banques ivoiriennes ont soumis des offres de 55,61 milliards de francs CFA pour les bons à 364 jours, dont 39 milliards de francs CFA ont été acceptés.
Parallèlement, le Sénégal, à travers ses institutions financières publiques et parapubliques, a absorbé 82% des obligations à trois ans allouées, soit 42,5 milliards de FCFA sur les 51,5 milliards de FCFA émis à cette échéance.
Un paiement critique en deux semaines
L’enchère intervient deux semaines seulement avant une date limite de remboursement importante. Le 13 mars, le Sénégal doit rembourser une euro-obligation émise en 2018, pour un montant total de 485 millions de dollars en principal et intérêts.
Selon des sources citées par Reuters et Bloomberg le 17 février, le Trésor a obtenu les fonds nécessaires pour honorer le paiement. Depuis le 1er janvier, le gouvernement dirigé par le président Bassirou Diomaye Faye et le premier ministre Ousmane Sonko a levé près de 700 milliards FCFA sur le marché régional via les adjudications hebdomadaires de titres UMOA et, plus discrètement, via les total return swaps (TRS).
Ces instruments dérivés de gré à gré, négociés avec des banques internationales, permettent au Trésor sénégalais d’obtenir des liquidités immédiates en devises en déposant en garantie des titres de dette intérieure.
Les estimations citées par Bank of America début décembre 2025 suggèrent que le Sénégal a contracté entre 750 millions et 1 milliard de dollars de TRS en 2025, soutenus par 1,3 à 1,5 fois la valeur de sa dette locale. De multiples sources confirment que le gouvernement a déjà recouru à ces instruments début 2026. La semaine dernière, la Banque ouest-africaine de développement (BOAD), qui détient une partie de ses liquidités en dollars, a révélé qu’elle investissait dans des titres souverains régionaux, une démarche rare pour la banque de développement, qui a rarement commenté publiquement ses opérations de trésorerie.
Les efforts de financement se poursuivent. Dakar a également lancé une levée de fonds supplémentaire de 200 milliards FCFA à travers le segment syndiqué du marché régional. Une fois émises, ces obligations sont cotées à la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) d’Abidjan. Il s’agirait de la première introduction en bourse de l’année pour le Sénégal, qui prévoit de réaliser quatre opérations de ce type en 2026, comme cela avait été le cas en 2025.
Le programme du FMI toujours suspendu
La principale préoccupation à moyen terme reste la suspension du programme du FMI de 1,8 milliard de dollars du Sénégal depuis novembre 2025, après l’échec des négociations. Cette rupture a immédiatement déclenché une forte vente des euro-obligations du Sénégal sur les marchés secondaires internationaux, certains titres se négociant avec des décotes allant jusqu’à 49 %.
Un nouveau chef de mission du FMI est arrivé à Dakar en janvier pour relancer les négociations, mais aucun accord n’a encore été annoncé. Le gouvernement a réitéré son opposition à toute restructuration de la dette impliquant une « décote » pour les créanciers. Le Premier ministre Sonko a déclaré que l’administration préférait un « reprofilage des échéances » plutôt qu’une réduction du principal.
Les besoins totaux de financement du Sénégal pour 2026 sont estimés à 6 075 milliards de FCFA selon le projet de loi de finances, dont 4 307 milliards de FCFA uniquement pour l’amortissement de la dette.
Fiacre E. Kakpo
